海信电器体检表百万元

　　2010年A 2011年A 2012年A 2013年E 2014年E

　　营业总收入 3019 4473 25252 31282 37664

　　营业收入增长率 6.2% 48.2% 7.3% 23.9% 20.4%

　　营业利润 396 473 1,811 2,492 3,063

　　净利润 343 408 1631 2208 2679

　　归属于母公司 343 408 1603 2169 2630

　　净利润

　　净利润率 11.4% 9.1% 6.3% 6.9% 7.0%

　　来源：银河证券研报

　　2013年海信电器加大在智能电视上的新品拓展力度。

　　银河证券

　　2013年以来，液晶电视需求旺盛，同时，日系彩电竞争力下降，国产显示屏生产放量，给国内彩电制造企业提供了发展良机。

　　青岛海信电器股份有限公司（海信电器，600060）将2013年定义为智能电视应用“元年”，公司将发挥在软件和智能上的优势，打造一个集产品、研发、销售、生产于一体的“多维智能化战略体系”，持续引领国内彩电业。

　　2013年，行业主要竞争对手转向更加强调利润增长，预计大范围价格战可能性不大，行业整体生态优化，有利于行业整体盈利水平提升，也有利于海信电器净利率稳步提升。

　　2013年一季度，海信电器实现营业收入68.7亿元，同比增长35.8%，归属母公司净利润5亿元，EPS为0.38元，同比大幅增长56.1%，净利率7.2%，同比提升0.9个百分点。

　　二季度，受节能补贴即将退出影响，彩电行业大幅增长，公司也受益明显。同时，海信电器二季度推出新款重磅产品VIDAA智能电视，取得较好市场反响。预计2013年上半年公司收入和利润仍能较快增长。

　　2013年下半年，公司针对VIDAA产品，还将推出一系列新品，有利于公司产品结构优化，提升产品均价，促进收入和较高盈利水平的提升。

　　预计海信电器2013年、2014年收入分别为313亿元和378亿元，预计2013年、2014年净利润分别为22亿元和26亿元，EPS分别为1.66元、2.01元。

　　在传统制造领域，公司表现出明显的领先优势和很高的盈利水平。2013年公司又加大在智能电视上的新品拓展力度，强化了公司领先优势和行业地位。而通过智能电视普及，寻求游戏等增值服务方面的探索，将有利于公司培育新的利润增长点，也有利于估值提升。目前公司股价对应2013年EPS在7倍左右，估值已过度反映目前市场上的负面因素，我们给予“推荐”评级。

　　应用激活率超90%

　　2013年4月，海信电器发布新一代智能电视VIDAA TV，5月开始铺货，目前已出售2万多台。新产品界面十分友好，操作十分简便，大大提高用户体验，强化公司在智能电视领域的领导优势，根据中怡康数据，海信电视在国内智能电视市占率遥遥领先。

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