原标题：读书郎1-4月销量同比下降近5成 IPO或成为救命稻草

　　目前，港交所官网披露了读书郎教育控股有限公司(简称“读书郎”)的招股说明书，读书郎拟在主板挂牌上市。而这已是读书郎第三次冲击IPO，前两次时间分别为2021年4月27日和11月4日，都因6个月未通过聆讯而“失效”。此次读书郎更新了招股书，补充披露了最新财务数据等内容。

　　招股书显示，2019年至2021年间，读书郎的收入逐年增加，利润却呈现出逐年下滑趋势。

　　其中2019年营收6.70亿元，2020年营收7.34亿元，同比增长9.6%;2021年营收8.13亿元，同比增长10.8%。营收增长的同时，净利润却从2020的0.92亿元同比减少10.7%达到0.82亿元，后经调整为0.77亿元，同比减少高达16.3%。

　　对于净利润减少，读书郎表示主要是由于毛利变动所致，而毛利变动主要是由于期间原材料成本及营销开支变动。

　　据招股书显示，2021年读书郎的管理费用为0.44亿元，较上年同期的0.22亿元增长超一倍，达到101.27%。研发费用为0.44亿元，较上年同期的0.30亿元增长近5成，达到45.21%。

　　2019-2021年时间里，公司毛利率先扬后抑，分为26.0%、27.5%和20.8%。其中在营收中占比高达86%-90%+的学生个人平板设备，毛利率从2019年的21.1%一路下滑至2020年的19.7%，并腰斩至2021年的9.0%。

　　同时销量明显减少。据相关数据显示，2021年8-12月，读书郎学习平板累计出货量为18.7万台，同比下滑16.8%。今年前4个月，出货量进一步回落到7.3万台，同比下滑近50%。

　　归结学习平板销量下滑的原因，除了在疫情与地缘政治影响下，某些原材料短缺，不能满足产品制造外，还与“双减”政策下，读书郞学习样板的核心竞争优势已然消失有关。

　　众所周知，作为学习辅助类产品，学习平板本身所涵盖的内容往往就是产品的核心竞争力。也是因此，在竞争激烈的学习辅助类产品市场上，想要吸引家长购买自己的产品，往往就需要产品上涵盖全面的教辅资源。

　　为了提升自己在教辅内容上的竞争力，2017年读书郎专门成立了一个叫做“读书郎教育研究院”的机构，负责专门为用户提供直播课程的内容。

　　2021年，随着“双减”政策出台，K12教育培训业被纳入监管范围，读书郎提供的课程直播也同样被纳入监管范畴。同年8月，为了符合监管要求，读书郎停止了所有课程的直播访问。这就意味着，在与同类产品的竞争中，读书郞学习平板引以为傲的直播课程优势全部丧失，其对家长和学生的吸引力越来越小。

　　增收不增利的同时，据招股书显示，读书郎在生存方面的表现也越来越堪忧：现金流吃紧、资产负债率长期偏高，同时应收账款进一步增加。

　　据招股书显示，2021年读书郎经营活动所得净现金流量为-0.40亿元，较上年同期的1.18亿元下滑134.30%，由正转负。

　　而此前两个年度读书郎经营活动所得净现金流量增速虽呈逐年放缓的势头，但均为正值，分别为56.09%和30.91%。

　　不仅如此，读书郎的资产负债率还长期偏高。据读书郎招股书显示，在过去的4个年度里，该公司的平均资产负债率达65.84%，超过公认的资产负债率适宜水平(40-60%)。

　　资产负债率过高，意味着企业偿债能力较弱，存在较大的财务风险。所以，“如何降低资产负债率”成为读书郎不得不面对和解决的一道难题。

　　同时应收账款激增。据招股书显示，截至2019年末，其贸易应收款项仅为0.17亿元，而截至2021年末，这一数值已飙升至0.48亿元。也就说，短短两年时间，读书郎的贸易应收款项已增近2倍，达到182.35%。

　　应收账款增加意味着读书郎的资金回收较慢，会增加公司的财务风险，而且如果企业的应收账款无法收回，将被作为坏账处理。

　　毛利率低、现金流吃紧，主营业务丧失竞争力，再加上人工智能和互联网大佬纷纷入局学习平板业务，IPO似乎已成了读书郎当前可维持运营的唯一希望。

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