前日(6月9日)，中手游对外宣布已与Pegasus投资控股有限公司签署私有化协议。根据该协议，Pegasus将以每股ADS 22美元的价格收购中手游。而早在这之前，在美国上市的老牌网游公司盛大、巨人都已完成私有化，包括完美世界在内，也在早前发出9月退市的消息。美股这股私有化风潮，吹得中国大地上的游戏公司风声沥沥。

　　然而，土豪上市游戏公司又是基于哪些原因，考虑进行私有化退市的呢?

　　一、谁妈都比不上亲妈，美股已不再美好

　　这应该是一个不恰当的比喻，不过却特别的实在。过去，国内的资本市场机制尚不成熟，导致大量的中国游戏公司选择远赴美国上市。不过海外监管机构好像对中国的企业都存在着一定的偏见，包括中手游、创梦天地在内的多家纳斯达克上市游戏企业的“资本表现”都不如意。反观国内，中概股触底反弹，一些表现好游戏企业反而逐渐受到中国资本市场的亲睐与认可。

　　相反，因为市场结构性的问题，中国游戏产业在美国市场并没有产生群聚效应。即使行业发展行业迅速，但美国资本市场似乎对此也不感冒，也很难直接反映到估值上，大量游戏公司的估值过低，形成A股和美股明显估值倒挂的状态。于是在美国上市的游戏公司市值面临缩水的困境，纷纷选择退市。像巨人网络在2007年11月1日纽约交易所挂牌上市，发行价15.5美元,市值达到42亿美元。而在14年7月，巨人网络完成私有化后，收盘的市值显示为28.7亿美元，市值损失了近一半。

　　随着国内资本市场逐渐完善，大量的中国游戏公司逃离美股，回归到祖国母亲的怀抱，是大势所趋。完美在年头就表示，最快将在9月美股退市，极有可能在国内借壳上市。巨人也早就在计划好2016年在香港重新挂牌上市。

　　二、选择退市是进行内部调整和战略性的改变的另一方式

　　跟一般游戏公司的玩法完全不一样，上市游戏公司往往玩着的是资本游戏。由于股东与管理人员信息不对称，所以上市游戏公司的资源浪费成本极高。

　　过度追求虚高的流水、进行利润率低收益易被行业甚至外部关注的项目，过度追求短期利益等等，都是上市游戏公司内部管理层，包括下行工作安排中的病态现象。管理层基于各种压力，容易无法在短期利益和长期利益中衡量取舍。

　　加上对于上市公司而言，管理层的调整牵涉的范围极广，选择退市是进行内部调整和战略性的改变的另一方式。在2012年，阿里巴巴集团以每股13块5港元的价格回购上市公司的所有股份从港交所摘牌退市，彻底私有化，更多人则是解读为其闭门打虎，解决内讧的一举动。其上市公司作为雅虎第一大股东，无法公开化操作内部问题，所以选择退市处理雅虎的股份问题。

　　三、资本缺乏杠杆原理效应，上市成非必要的选择

　　杠杆原理是衡量上市企业债务对企业投资者收益影响的主要工具，简单而言就是企业投资利润率和负债利息率会影响企业投资者的收益。

　　但我国上市游戏公司包括其他上市公司，一般都较少进行以增发、配股等债务融资，负债比例偏低，忽视了利用债务来实现企业的财务杠杆收益，使股权资本得不到应有水平的增值，所以相当于我国的游戏公司在资本市场上，是无法获得杠杆原理所带来的利益。(杠杆原理的具体的算法，可以上网查询一下)相反，还要同时承受很多作为上市公司的责任、义务和监管等种种制约，这些上市变成游戏公司一个非必要的举动了。

　　四、中国市场创新及速度不断加快，轻装快速进攻新领域

　　从公司决策效率的角度考察，在非上市公司的组织形式下，决策程序会更有效率。过去，中国的互联网市场存在着创新过少，发展较外国市场落后的情况。但近年来，中国的互联网市场的创新能力的速度已经逐渐跟上国际化的角度，游戏公司从端游时代逐渐过渡，已经不再能走以前那种一个精品端游或者产品就可以走天下的时代。

　　所以不断掌握市场动态，及时作出调整，发展有潜力的领域，才是互联网公司捉住先机，并持续发展的重点。早在盛大私有化时，其总裁邱文友曾说过，游戏公司要从战略层面上做到反映迅速，同时准确地把握大战略，保证企业百分之百的自由度跟弹性，这是集团母公司盛大互动退市的第一个原因。而巨人网络也在2012年退市后，便公开表示会以私有化为契机，正式进入二次创业阶段，加速发展其手游市场。

　　结语

　　管看着土豪们上市退市貌似很奔波，但哪一个游戏公司没一个上市的梦想呢?

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